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基金四季度持仓分析:白酒超配幅度扩大

2018-01-31 09:08  中国金沙新闻  佳酿网  字号:【】【】【】  参与评论  阅读:

事件:2017 年基金年报陆续公布,我们从基金重仓股、板块配置比例等方面对食品饮料板块持仓情况进行分析。

伊利股份获持续加仓成基金第二大重仓股,高端白酒中茅五重仓比例上升明显:基金前十大重仓股中食品饮料板块仍占据四席,伊利股份、贵州茅台五粮液泸州老窖分别排名第2、3、4、10 位,与三季报情况相比,伊利股份、贵州茅台、五粮液均获明显加仓。从持仓比来看,四股的持仓比例较三季度均进一步提升,贵州茅台、伊利股份、五粮液、泸州老窖基金重仓占比分别为1.68%、1.68%、1.57%、0.7%,分别较2017 年三季度末环比提升0.44、0.42、0.51、0.08pct。总体来看,四季度食品饮料蓝筹股继续受机构青睐,乳业龙头伊利股份持仓比例提升明显,高端白酒中茅台、五粮液加仓幅度明显高于老窖。

板块持仓比例环比继续提升但仍未达历史高点:根据wind 数据统计,2017 年四季度基金食品饮料板块配置比例为6.96%,较三季度的5.34%环比提升1.62pct;其中2017 年四季度基金白酒板块配置比例为4.91%,较三季度的3.77%环比提升0.41pct。与板块占A 股市值比重相比,食品饮料及白酒板块超配幅度继续扩大:2017Q4 末食品饮料板块占A 股市值比重为4.32%,占A 股(剔除银行石油石化)市值比重为5.34%;2017Q4 白酒板块占A 股市值比重为2.74%,占A 股(剔除银行石油石化)市值比重为3.38%,超配幅度均进一步扩大。与历史高峰配置水平相比,目前食品饮料板块仍还有空间:食品饮料板块2012Q3 巅峰时期配置高达7.97%,目前配置比例自低位回升至6.96%,还有一定差距。

白酒板块2012Q3 板块配置比例达6.5%,目前配置比例仅回升至4.91%,仍低于板块配置巅峰水平。高端白酒基本面强劲,2017 年逐季兑现预期,白酒行业强结构化景气趋势进一步得到确认和强化,2018 年开局看好,龙头澳门金沙呈现出收入增长加速态势,行业拐点未至,投资周期未止,后续白酒板块配置比例预计仍有提升空间。大众品方面,看好城乡“鸿沟”填平大背景下的景气周期拉长,以乳业为例,2013Q3 伊利股份重仓比例高达2.27%,目前也仅自低点回升至1.68%,行业复苏趋势已较为明朗,伊利有望加快实现份额提升,后续配置比例预计仍有提升空间。

投资建议:白酒(高端五茅泸和次高端汾酒水井坊为重点,核心精简为五粮液茅台+汾酒)+调味品(涪陵榨菜、中炬高新、安琪酵母等)+乳品(伊利股份为核心),适度关注承德露露。

风险提示:需求恢复持续性不达预期,业绩波动,预期过高。

    关键词:白酒股 白酒板块  来源:安信证券  苏铖
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